十分有趣，中國和加拿大今天恰好站在經濟發展的兩個不同位置：一個是「生產能力極強，但消費和國內吸收能力不足」；另一個則是「居民消費能力不弱，但生產率、資本形成和基礎設施建設長期不足」。
        卡尼現在的「Build，build，build」，再加上這兩天全球大型投資機構齊聚多倫多，以及他馬上前往斯特拉斯堡深化加歐關係，實際上正在試圖解決加拿大過去十幾年最核心的結構性弱點：不是沒有市場，而是沒有把資源、資本、技術和基礎設施有效地轉化成生產能力。九月十四日在多倫多舉行的加拿大投資峰會（Canada Investment Summit），本身就很能說明這種轉向。
       卡尼政府提出未來五年爭取撬動一萬億加元投資，現場聚集了管理約120萬億加元級別資產的全球投資機構，政府拿出的項目超過160個，集中在能源、礦業、基礎設施、AI、數據中心和先進製造業。與此同時，卡尼計劃9月15日至17日訪問歐洲，將在歐洲議會發表講話，明確把貿易、投資、安全和經濟韌性作為加拿大與歐盟進一步靠近的重點。這個時間點非常值得注意：這不只是外交，而是加拿大正在嘗試重新設計自己的經濟地理。 
       我們回頭看看中國：生產率來自「大規模資本形成」，但今天開始遇到邊界。過去四十年，中國最成功的事情之一，是把儲蓄快速轉化成資本。高速鐵路、高速公路、機場、港口、電網、通信網絡、工業園區、住房和製造業設備——大量資本不斷投入，使一個原來資本稀缺的經濟體迅速變成世界最大的製造業中心之一。因此在中國經濟高速發展階段：投資 → 基礎設施 → 產業集群 → 製造能力 → 出口 → 收入增長，形成一個非常有效的正循環。如果沒有這些投資，也不會有今天中國世界級的港口、電網、高鐵、供應鏈和工業體系。      但是資本有一個基本規律：邊際收益遞減。第一條高速公路價值巨大；第十條可能仍然不錯；到了需求不足卻繼續建設的時候，回報就完全不同了。現在這個現象已經相當明顯。今年1—7月，中國固定資產投資同比下降 6.7%，基礎設施投資下降 3.6%，製造業投資也開始下降 1.7%。這說明過去最可靠的增長發動機正在減弱。與此同時，房地產長期調整，更削弱了居民財富效應。所以中國的問題逐漸變成：不是沒有生產能力，而是生產能力太強，而居民和國內經濟無法充分消化。結果就是我們過去講的三駕馬車的第三匹馬 - 出口 - 變得越來越重要。
       今年8月中國出口同比增長高達 25%，單月貿易順差約1190億美元；前八個月順差已經達到約8055億美元。汽車、高科技產品、半導體等出口尤其強勁。從製造業競爭力角度，這是成功。但從世界經濟角度，它也產生一個不可避免的問題：如果世界上最大的製造業國家本身消費不足，就必須讓世界其他國家幫助消化它的產能。這就是為什麼現在貿易摩擦不再只是美國現象。
      加拿大則幾乎相反：我們消費得不少，卻投資得不夠。也就是說，加拿大的問題恰好倒過來。加拿大不是沒有需求。居民住房、汽車、服務消費，加上人口增長，長期以來總體需求並不弱。真正的問題是與人口增長和消費擴張相比，生產性資本增長太慢了。經濟合作與發展組織（OECD）有一個很刺眼的數據：2023年加拿大每名勞動者獲得的實際商業投資只有2014年的 85%。同一時期，美國上升了 21%，歐元區上升 13%，OECD平均也增長 11%。
       這幾乎就是加拿大生產率問題的一張X光片。人口增加了，勞動者增加了，但是機器沒有同比增加，數字化資產沒有同比增加，交通容量沒有同比增加，住房沒有同比增加，電網沒有同比增加。於是GDP總量可能增長，人均GDP卻停滯不前甚至下降。OECD現在明確把加拿大生產率落後歸因於低商業投資、低研發投入以及數字和創新資產不足；加拿大企業研發約佔GDP 1%，而OECD平均約 2%。所以加拿大今天需要的恰恰是中國二三十年前非常擅長的一件事情：資本深化（capital deepening）。讓每個勞動者背後有更多、更好的資本。
      電網、核電、水電、港口、鐵路、數據中心、AI算力、礦山、關鍵礦產加工、住房、工業設備，這些東西都能夠提高未來幾十年的生產能力。因此，筆者認為卡尼現在強調Build，build，build在經濟邏輯上是成立的。       事實上，加中兩國在經濟上有不少可以互補之處，也有很多可以相互借鑒的經驗和教訓，鑑於篇幅關係，這些留待下次再談。